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APUNTES SOBRE FINANZAS
Juan Felipe Aguilar de la Llave
2017-03-12 / 17:49:53
Reestructura
El tema del momento en el ambiente pblico es la restructura financiera de la deuda, contenida en la propuesta de Decreto del Ejecutivo del Estado del 23 de enero de 2017 enviada al Congreso para su aprobacin; han pasado ms de 30 das y todava no tiene el dictamen de la Comisin respectiva.
El tema del momento en el ambiente pblico es la restructura financiera de la deuda, contenida en la propuesta de Decreto del Ejecutivo del Estado del 23 de enero de 2017 enviada al Congreso para su aprobacin; han pasado ms de 30 das y todava no tiene el dictamen de la Comisin respectiva.

Sobre la restructura he escrito continuamente; refiriendo a las realizadas en 2010, 2011, 2015, la que ms me ocupo fue la de 2011 por sus condiciones de monto, plazo tasa y condiciones especiales, donde se dieron los covenants, las garantas adicionales, adems de coberturas o swaps con una garanta liquida: las participaciones federales.

Cite en el artculo de Covenants de fecha 1 de julio de 2014 que estos eran injustificables favorables a los acreedores financieros; en el artculo Incongruencias lo ratifique e inclu adems una sobre carga a la garanta contratada con Banobras por el cincuenta por ciento de garanta adicional del total del crdito.

Finalmente en artculo del 21 de marzo de 2015 Fideicomiso 1175 defin los covenants que son condiciones de no hacer o de hacer que amarraban la autonoma financiera del Estado y su incumplimiento representaba mayor costo; estos fueron contratados en la administracin de Tomas Ruiz Gonzales como Secretario de Finanzas y Administracin.

En das pasados el Ejecutivo del Estado dio una conferencia de prensa sobre este tpico, dedicndole ms de una hora, explico los causales de la inestabilidad financiera existente, donde Veracruz es el estado con mayor gasto corriente dedicando 50 centavos de cada peso a este concepto.

Refiri que Veracruz es el segundo estado con mayor presupuesto para sueldos salarios y prestaciones e incide en 40 .5 por ciento de su presupuesto con 46 mil millones de pesos en sueldos y salarios, solo el estado de Mxico es mayor con 49 mil millones pero representa el 20 por ciento en razn a que dobla en presupuesto a Veracruz.

Fue concluyente cuando hablo de los Covenants, Estos nunca debieron haberse aceptado ni menos firmados; pues el pago est garantizado con las Participaciones Federales; algo que como mencione lo escrib desde el ao 2014.

Cuando comenta el dficit este lo ubica en 20 mil millones al definir como se integran los ingresos de libre disposicin con el 45 y los etiquetados el 65 por ciento.

Para el efecto lo comprara con el presupuesto de egresos donde los ramos 1000. Sueldos y Salarios, 2000. Materiales y Suministros, 3000. Servicios; 4000. Transferencias y Subsidios y 5000. Adquisiciones de Bienes suman de acuerdo al presupuesto de egresos el 65% y lo resta a los recursos de libre disposicin del 45 por ciento, concluyendo en un dficit del 20 por ciento o sea 20 mil millones de pesos, situacin que merece otro anlisis no es tan plana.

Cita a la restructura como algo necesario por la inobservancia de los covenants, provoca acciones de aceleramiento; (curas en el ambiente financiero), como el pago de tres mensualidades acumuladas de un crdito de Banobras, como la aplicacin de sobretasas a los crditos contratados y hasta la exigibilidad del pago total.

Como lo comente en l articulo pasado la restructura es viable, no obstante las condiciones de mercado no la favorecen simplemente las tasas estn en aumento; la Reserva de Estado Unidos esta pronto a incrementarlas el prximo 15 de marzo; por su parte los acreedores financieros se han de sentir a gusto con sus condiciones, tasas, plazo y especialmente con los covenants.

Porque la considero viable?; simplemente estimo tiene el apoyo de la SHCP, de no haber sido as el Ejecutivo no la hubiera propuesto, por su parte las condiciones de hacer se pueden sustituir con los pormenores que la Ley de Disciplina Financiera seala en materia de gasto,

Al contar con el apoyo de la SHCP, mantener reuniones con los bancos acreedores y los tenedores burstiles se puede aceptar cambios que tengan beneficio mutuo, porque en una restructura debe haber eso.

En esta negociacin puede ser integrar una estructuracin del pago del capital, con pagos ms amplios como el plan francs; que permite que los amortizaciones sean mayores y el saldo insoluto sea aceleradamente devengado.

Con ello el pago de los intereses sern menores, ampliando el plazo del crdito tendremos disposicin de flujo; y si pagamos tendremos posibilidad de mejorar la calificacin crediticia con ello bajar la sobre tasa de inters; las calificaciones podan pasar de una BB- a BB+ pasando por el flat, con lo que subiramos tres notches (escalones en la calificacin).

En consecuencia deberamos menos y pagaramos ms con el mismo dinero presupuestado o reducindolo para tener mayor flujo disponible; considero que todo esto lo tienen que haber estudiado los funcionarios de finanzas.

Otro punto a considerar que no se mencion son las reservas que se tienen en los fideicomisos burstiles donde hay dinero que rescatar desde el 2008 mi referencia es superior a mil millones de pesos.

Sin embargo esta es una parte de la solucin as lo cito el Ejecutivo; nos agobia el gasto corriente y esto no es otra cosa que admitir que el gobierno es obeso, si no existe un plan de ajuste donde lo disminuyamos es imposible que los recursos de libre disposicin alcancen en el tiempo y cada diciembre ser la misma agona.

La propuesta de Decreto de Reestructura no cita que se va a ser adems de llevarla a cabo; por su parte el Decreto del Presupuesto de Egresos contiene en el transitorio cuarto a la restructura, y en el quinto que presentar ajustes de cambio en 90 das, estimo que no debe desvincular uno de otro.

En conclusin hay que cambiar los trminos actuales de los crditos para ser favorables a las finanzas, pero tambin se requiere un plan de ajuste que minorice el gasto corriente, es una paraje irreductible; o la otra alternativa aumentar los ingresos.



JFA 11.03.17

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